日前，篦齿正式发布投资顾问公司2021本年度如前所述柜位与政府机构顾客劲敌方买卖销售业务规模名列，如前所述柜位与政府机构顾客劲敌方买卖销售业务主要就是指场内套期保值销售业务，收入舰炮是经合理性价值调整的场内套期保值销售业务规模扣除套期保值生产成本。统计数据数据表明，20家基金公司2021年场内套期保值销售业务总收入112亿，环比增59.46%。

今年的场内套期保值销售业务规模名列前五的基金公司依次是中联投资顾问（19.42亿）、兴业投资顾问（18.91亿）、华泰投资顾问（14.74亿）、海通证券（12.19亿）、海通投资顾问（11.30亿）、中联PR内江债（8.76亿）、招商证券（6.06亿）、兴业投资顾问（4.94亿）、银河投资顾问（3.78亿）、东方投资顾问（2.81亿）。

场内衍生产品销售业务且是突破点，部分颈部基金公司场内衍生产品销售业务今年快速增长速度较低，兴业投资顾问、招商证券场内套期保值收入环比快速增长速度依次高达83.29%、74.80%，绝对值较低的三家颈部基金公司银河投资顾问、广发投资顾问环比快速增长速度依次为1947.78%、557.19%。此外，也有颈部基金公司该销售业务规模大幅下滑，兴业投资顾问今年该收入环比上升16.32%。

绝对值较低的中小型基金公司反之亦然出现高快速增长事例，依次是东方投资顾问（5802.73%）、浙商投资顾问（608.33%）、东方证券投资顾问（436.95%）、东方投资顾问（428.11%）、方正投资顾问（411.25%）、头蕊投资顾问（291.71%）。

金融行业场内套期保值销售业务规模均降近七成

今年，场内衍生产品销售业务快速增长速度仍由此可见快速增长，篦齿发布的统计数据数据表明，20家基金公司2021年场内套期保值销售业务总收入112.00亿，环比增59.46%。场内套期保值销售业务是场内衍生产品销售业务中的主要就销售业务类型。

以具有由此可知统计数据数据的17家基金公司来看，当中16家基金公司场内套期保值销售业务今总收入实现环比快速增长，仅有兴业投资顾问环比快速增长速度大幅下滑。篦齿统计数据数据舰炮对照表明，兴业投资顾问场内套期保值销售业务2021总收入为4.94亿，环比大幅下滑16.32%。

场内套期保值销售业务2021年环比快速增长速度非常大的前五家基金公司依次是东方投资顾问（5802.73%）、银河投资顾问（1947.78%）、浙商投资顾问（608.33%）、广发投资顾问（557.19%）、东方证券投资顾问（436.95%）、东方投资顾问（428.11%）、方正投资顾问（411.25%）、头蕊投资顾问（291.71%）、兴业投资顾问（83.29%）、招商证券（74.80%）。

4家基金公司排位有明显提高，当中东方投资顾问提高9个排位，由2020年的第19名提高至至今总收入第10名，银河投资顾问提高3个排位至金融行业第9名，兴业投资顾问提高1个排位至金融行业第2名，招商证券提高1个排位至金融行业第7名。

兴业投资顾问2021年如前所述柜位与政府机构顾客劲敌方买卖销售业务规模为18.91亿，较2019年快速增长了28倍，金融行业名列快速增长快速，一年提高了4个排位，2019年时为第6名。

此次基金公司名列20家里追加获奖3家基金公司，雷米雷蒙县基金公司及名列依次是兴业投资顾问（第15名）、PR内江债投资顾问（第18名 ）、奈良投资顾问（第19名）。

尚在此次统计数据20家基金公司中的7家基金公司，相对2020年名列大幅下滑，依次是华泰投资顾问（-1）、兴业投资顾问（-1）、东方投资顾问（-1）、方正投资顾问（-1）、东方证券投资顾问（-2）、东兴投资顾问（-4）、头蕊投资顾问（-4）。

此外，多家曾在2020年获奖前20名的基金公司，已从篦齿统计数据发布统计数据数据中消失，依次是中银投资顾问、华安投资顾问、财通投资顾问，三家基金公司依次曾在2020年名列第14、18、20名。

场内衍生产品销售业务仍是颈部基金公司高度集中，但集中度有所上升。

2021年，收入前五家基金公司合计收入76.55亿，占20家基金公司总收入的68.35%，金融行业集中度上升6.05个百分点，2020年集中度为74.40%。

3家场内一级买卖商同日领罚单

作为创新销售业务，场内衍生产品销售业务初期稍显野蛮生长的情形并不鲜见，但监管层的敲打紧随其后，使得金融行业规范发展。

6月2日，证监会同天发布多份场内套期保值销售业务罚单，三家场内套期保值一级买卖商被罚，中联PR内江债、海通证券被出具警示函，华泰投资顾问被采取责令改正措施。

中联PR内江债的被罚原因涉及标的及合约管理不当。罚单表明，公司因1笔场内套期保值合约股票指数挂钩标的超出规定范围，被证监会采取出具警示函的行政监督管理措施。

海通证券被出具警示函则事出投资者适当性管理不当。具体为，公司1笔场内套期保值合约劲敌方为非专业政府机构投资者，根据管理办法相关规定，商品类场内套期保值买卖劲敌方，应当是符合管理办法的专业政府机构投资者。

华泰投资顾问被罚则是由于内部控制不完善，证监会指出其存在的三个问题，一是部分场内套期保值合约个股挂钩标的超出当期融资融券范围，二是未对部分期限小于30天的场内套期保值合约出具书面合规意见书，三是场内套期保值销售业务相关内部制度不健全，内部流程执行不规范，未按要求进行衍生产品准入管理。

此外，今年底，多部涉及场内衍生产品的规章制度正式发布。

2021年12月3日，中国人民银行、银保监 会、证监会、外汇局正式发布《关于促进衍生产品销售业务规范发展 的指导意见（征求意见稿）》，金融政府机构应当坚持主要就面向 非个人投资者开展衍生产品业 务的原则，严格实施合格投 资者标准审查。

同日，篦齿正式发布《投资顾问公司收益互换销售业务管理办法》 ，旨在加强对收益互换销售业务的自律管理，进一步完善场内衍生产品销售业务自律规则体系。当中规定，未取得买卖商资质的投资顾问公司将不得追加收益互换销售业务；已实际开展销售业务的，应自行制定整改计划，在一年内有序了结存量销售业务。

2022年5月9日，篦齿在场内市场与衍生产品销售业务专业委员会集体学习会议上表明，下一步，协会要以贯彻落实《期货和衍生产品法》为契机，进一步完善场内衍生产品自律规则体系及自律监管框架，加强场内金融基础设施建设，不断提高中证报价买卖报告库功能和销售业务标准化水平，真正做到衍生产品销售业务看得清、讲得明、管得住。

场内衍生产品销售业务是热门赛道

场内衍生产品销售业务是个热门赛道，无论是销售业务规模还是买卖商，均在快速快速增长之中。

篦齿发布的统计数据数据表明，2019年至2021年投资顾问金融行业场内衍生产品销售业务连续三年高速快速增长，全年累计追加名义本金依次为18138.5亿、47597.06亿和84038.01亿，环比快速增长速度依次为106.8%、162.4%和76.6%。2021年场内衍生产品存续规模突破2万亿，年末达到20167.17亿，环比快速增长57.8%。

篦齿5月26日最新名单表明，目前场内套期保值买卖商共46家。当中一级买卖商有8家，依次是广发投资顾问、招商证券、华泰投资顾问、申万投资顾问、兴业投资顾问、中金投资顾问、中联PR内江债和中联投资顾问。二级买卖商则扩容至38家，5月26日最新被纳入二级买卖商名单的为西部投资顾问，今年来还有东海投资顾问和开源投资顾问追加入列。

兴业投资顾问相关销售业务负责人曾表示，从全金融行业来看，衍生产品销售业务对基金公司利润贡献还比较小，但长期来看，有逐步增强的趋势。值得注意的是，基金公司开展场内衍生产品销售业务大多如前所述风险中性的策略，对于降低传统方向性自营的业绩波动起到很大作用。

瑞银投资顾问非银行金融分析师曹海峰此前预计，衍生产品或将成为未来10年基金公司快速增长的新引擎。国内基金公司衍生产品销售业务或将在2030年发展至成熟阶段，届时基准情形下衍生产品销售业务相关利润对金融行业总利润贡献比例可达15%左右，而这一销售业务2019年的利润贡献比只有4.4%。

兴业投资顾问金融创新总部相关负责人表示，可以从三个维度来理解场内衍生产品对于资本市场发展的意义。

从产品结构的供给来看，衍生产品可以满足市场主体风险管理及资产配置需求。对于专业投资者，衍生产品引入了波动、时间等新的维度，提供丰富的买卖结构，满足投资者风险管理、财富管理和资产配置的需求；对于实体经济，衍生产品提供价格信号和风险管理工具，提高企业经营管理的科学性和稳健性，增强抵御金融行业周期性风险的能力。

从衍生产品套期保值买卖来看，衍生产品的套期保值操作以及带来的长期资金具有稳定市场的意义。

从跨境衍生产品连接境内外市场的效果看，通过跨境场内衍生产品，可以连接境内的投资者与境外的投资顾问市场，也可以让境外投资者参与到境内市场，进一步带动我国资本市场的双向开放。